西南证券：“城市更新”再提质 关税带动美国通胀走高

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　　一周大事记

　　国内：城市发展将以城市更新为抓手，国常会再提做强国内大循环。7 月14日，人民日报发布头版评论文章，指出要下大力气破除“内卷式”竞争，加快构建全国统一大市场，严控“内卷式”竞争将助力高质量发展；15 日，国家金融监督管理总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，加强了对地方资产管理公司的监督管理，将倒逼行业出清与整合，提升金融体系透明度，缓解地方金融风险外溢；14 日至15 日，中央城市工作会议在北京举行，会议明确我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展将从大规模增量扩张转向以城市更新为抓手的高质量发展，关注管网改造、绿色建筑、智能交通等领域投资机遇；16 日，国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实工作等，要求系统清理制约消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，规范新能源汽车行业竞争秩序，后续国内消费有望保持稳步回升态势。

　　海外：关税对美国通胀影响初现，美联储主席风波引市场震荡。当地时间7 月12 日，美国总统特朗普宣布自8月1日起，将对来自欧盟的输美产品征收30%的关税，欧盟或启动反胁迫工具进行反击，关税的不确定性扰动企业投资信心，全球风险偏好或仍趋下行；当地时间15 日，美国6 月CPI 同比上涨2.7%，关税对特定商品类别的价格传导效应正在显现，市场对美联储9月降息预期有所下降；同日，美媒曝光美国总统特朗普已起草解雇美联储主席鲍威尔的信件，并启动了新任美联储主席的遴选程序，特朗普随后予以否认，相关消息迅速发酵，引发全球金融市场短线动荡；当地时间17 日，日本财务省公布数据显示，6 月出口同比下降0.5%，受美国关税影响，出口额连续第二个月下滑，在关税谈判进展缓慢、政局动荡与财政担忧加剧背景下，日本国债市场风暴正在加剧。

　　高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降1.23%，铁矿石价格周环比上涨3.79%，阴极铜价格周环比下降1.2%；中游：本周螺纹钢价格周环比上升0.82%，水泥价格周环比下降1.45%，动力煤价格周环比上升1.27%；下游：房地产销售周环比下降9.64%，7 月第二周全国乘用车日均零售同比增长；物价：本周蔬菜价格周环比上升0.02%，猪肉价格周环比上升0.19%。

　　下周重点关注：中国至7月一年期、五年期贷款市场报价利率、美国6 月谘商会领先指标环比（周一）；美国7月里奇蒙德联储（周二）；美国至7 月18 日当周EIA 汽油库存变动、美国6 月成屋销售总数年化、欧元区7月消费者信心指数初值（周三）；美国至7 月19 日当周初请失业金人数、美国7月Markit 制造业、服务业PMI 初值、美国6月新屋销售、欧德法制造业、服务业PMI 初值、欧洲央行利率决议（周四）；日本7 月东京CPI 同比、美国6 月耐用品订单环比、德国7 月IFO 商业景气指数（周五）。

　　风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。